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金吾财讯|群益证券发布研报指，爱康医疗(01789.HK)发布2026年中报，26H1实现营收7.7亿元（人民币，下同），YOY+10.2%；录得归母净利润2.0亿元，YOY+22.5%，与此前业绩预告增速相符。产品结构方面，髋、膝关节产品分别实现营收4.2亿元及2.3亿元，YOY分别+3.5%及+18.2%。“爱康”品牌在上海、江苏、浙江等以进口为主的优质市场及各省头部医院持续突破，大众市场品牌“天衍”26H1实现超100%增长。数字骨科及智能设备业务进入落地放量阶段，26H1累计销售11台骨科手术机器人，大部分进入头部医院，推动该板块收入达0.45亿元，YOY+142.6%。分区域看，国内业务26H1实现收入5.8亿元，YOY+3%，在集采背景下跟随手术量稳步增长。海外业务实现营收1.8亿元，YOY+42%，海外收入已连续5年增长超20%，群益证券预期在公司精耕细作下海外业务规模将继续扩大。财务指标方面，26H1毛利率为63.7%，同比提升4.6个百分点，主要因毛利率较高的海外业务及骨科手术机器人收入占比增加，叠加部分产品生产成本下降。销售费用率15.9%，同比下降1个百分点；管理费用率10.4%，同比下降0.8个百分点；研发费用率9.5%，同比下降0.1个百分点。群益证券预计公司2026-2028年分别实现净利4.1/4.9/5.7亿元，YOY分别+22%/+20%/+16%，折合EPS分别为0.37/0.44/0.51元，目前股价对应PE分别为12X、10X和8X，估值偏低，业绩持续恢复，维持“买进”评级，目标价6.5港元。风险提示包括集采上量不及预期、海外拓展不及预期、定制产品增长不及预期、研发进度不及预期、原材料价格上涨。