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地产链黄金底系列报告三:地产基本面拐点渐显 产业链迎来投资良机

计划资讯 计划资讯 2周前 (06-23) 22次浏览

小柚财经:地产链黄金底系列报告三:地产基本面拐点渐显 产业链迎来投资良机

  地产基本面拐点渐显,预计22H2 房地产基本面数据持续改善。

  22 年5 月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄,考虑到:1)当前需求端政策还在加码,政策创新突破想象空间,而且前期出台的政策效果预计开始慢慢显现;2)结合近期草根调研,房地产市场前瞻数据比如到访、来电、成交周期等数据开始企稳,甚至部分区域开始慢慢改善;3)21 年4 月、7 月新开工和销售面积同比增速开始由正转负,并且去年下半年基数持续走低;4)从当前的高频日成交数据观测到,一线及重点二三线城市市场开始率先复苏,作为全国数据的前瞻指标,预计对后续全国层面统计局数据形成正面指引。展望22 年下半年,预计房地产开发投资、新开工以及销售数据的单月同比或将持续改善。

  建材需求端向好可期,成本端有望高位改善。

  需求端,地产的基本面拐点预示着其背后地产产业链基本面的拐点,预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展,有利于产业链公司基本面改善;成本端,当前通胀整体处于高位,伴随全球进入加息周期,通胀下行预期逐渐转强,后续成本端有望高位改善。我们预计,今年下半年建材行业基本面和成本端改善将形成合力,共同推动建材公司报表改善预期,标的方面,重点推荐北新建材,东方雨虹、科顺股份等,并建议关注坚朗五金、伟星新材、三棵树、凯伦股份、兔宝宝、蒙娜丽莎等。

  家居板块:需求复苏,加速分化。

  今年以来家居板块股价明显回调,主要系地产销售低迷下估值承压所致,从地产政策推动及家居经营节奏判断,我们认为家居基本面下半年仍将维持景气,但竞争格局分化程度将持续加剧,零售和整装能力是关键;复盘参考2020 年,家居需求或滞后但不会消失,经营节奏稳健下头部企业有望锚定全年增速。重点推荐全年确定性优选标的【欧派家居】、【顾家家居】;改革边际改善标的【索菲亚】和【金牌厨柜】22Q1 超市场预期,以及【敏华控股】 、【志邦家居】;重点关注床垫龙头【喜临门】。

  中长期存估值修复预期,关注额外α集成灶赛道。

  当前地产政策边际宽松背景下,厨电中长期估值修复凸显。但当前修复缺乏锚及规模基数不低的前提下,仍推荐具备额外α的集成灶赛道。集成灶赛道景气高涨量价齐升,渗透成长上,2021 年外部多重压力下,集成灶行业零售量、额增速分别+27.7%、+40.7%,较油烟机相对增速高出33.6、36.3pct.渗透率年度提升3pct 达12.4%呈现加速普及。我们建议关注市场战略积极、份额扩张导向的竞争标的,推荐经营优化更具弹性的亿田智能、稳健赛道龙头火星人。

  地产基本面拐点渐显,产业链迎来投资良机。

  5 月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄,考虑到今年以来需求端政策加码的效果逐渐开始显现、近期市场前瞻数据开始边际改善、去年下半年基数持续走低以及一二线市场率先复苏,我们预计22H2 房地产基本面数据将有望继续改善,并带动地产产业链基本面同步改善。建材方面,预计22H2 建材行业基本面和成本端改善将形成合力,共同推动建材公司报表改善预期;家居方面,我们认为家居基本面下半年仍将维持景气,但竞争格局分化程度将持续加剧,零售和整装能力是关键;厨电方面,当前地产政策边际宽松背景下,厨电中长期估值修复凸显,但当前修复缺乏锚及规模基数不低的前提下,仍推荐具备额外α的集成灶赛道。

  风险提示:房地产市场超预期下滑,宏观经济超预期下行

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