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国防装备行业周报:军工央企一季度业绩有望开门红;国防内生外延双轮驱动

计划资讯 计划资讯 5个月前 (02-13) 90次浏览

小柚财经:国防装备行业周报:军工央企一季度业绩有望开门红;国防内生外延双轮驱动

  【核心组合】航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国海防、紫光国微、西部超导、中国船舶、航天长峰、航发控制【重点股池】中航重机、中航机电、中航高科、中简科技、中航电子、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份、光威复材、三角防务、利君股份、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、振华科技、火炬电子、智明达、睿创微纳、北摩高科【上周报告】【中国海防】深度:舰船水声防务龙头,内生外延双轮驱动;【北摩高科】深度:航空刹车产业龙头,军民协同发展进入业绩快车道;【内蒙一机】一机集团:确保首季开门红;公司一季报业绩将提速。

  【本周观点】(1)我们判断军工央企一季度业绩有望开门红。兵器集团:2021年净利润同比增长17%,收入同比增长7.5%。内蒙一机集团:确保各项指标实现首季开门红。根据官网报道,内蒙一机集团2022 年第一个早调会上,董事长强调:心中想全年,突出抓首季,致力保开局,确保各项指标实现首季开门红,以优异的成绩迎接党的二十大胜利召开。(2)军工行业高景气度及中长期投资逻辑没有改变,经本轮回调投资价值凸显。年初至今申万国防军工指数累计下跌18%,目前整体PE 为59 倍,处于历史高点的28%分位,配置价值凸显。(3)内生外延双轮驱动:坚定看好2022-2023 年军工行业,指数有较大上涨空间;2022 年作为国企“三年行动计划”最后一年,混改/激励/资产证券化全面推进,外延增长超预期,军工行业将迎内生+外延增长双轮驱动。

  【核心观点】国防确定性高成长,2022 年进入“景气周期+资产整合”“内生+外延”双轮驱动,“内需+外贸”“军品+民品”,军工指数2022 年有望复制2021 年下半年风电指数的表现,后来者居上:(1)“百年变局”下,国防军工确定性高成长,“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向,2021 年大额合同负债彰显“十四五”高景气。(2)未来几年,国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮,关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工/兵器工业等集团重组进程。

  (3)中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力,外贸需求逐步崛起。国产大飞机/民用航空发动机等产业链也在逐步成长。

  1、国防军工:规模效应+精细化管理,“小核心大协作”,未来5 年主机厂业绩弹性大;“国企改革三年行动”收官,股权激励有望助推业绩释放: 中航西飞、中直股份、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中国船舶。

  2、持续看好高技术壁垒、高稀缺性、竞争格局好的高温合金/复合材料/中游组件级配套企业/发动机锻铸件/信息化核心中游等中上游细分赛道:中航重机、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、应流股份、利君股份、派克新材、航宇科技、三角防务、航亚科技、中航机电、中航电子、铂力特、图南股份。

  3、导弹及信息化:紫光国微、火炬电子、振华科技、智明达、高德红外、大立科技。

  国防港股重点看好:中航科工。

  风险提示:1)股权激励、资产证券化节奏低于预期2)重要产品交付进度不及预期

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